Comprendre

Nos perspectives et notre analyse

Nos perspectives économiques et financières

Nous analysons l’environnement économique et de marché pour déterminer un scénario à moyen terme et l’évaluation relative des classes d’actifs

Matthieu Grouès

Directeur des Gestions Institutionnelles

Julien-Pierre Nouen

Directeur des études économiques et de la gestion diversifiée, CFA

1. Quel impact de la crise ukrainienne ?

- Un impact économique qui passe essentiellement par la hausse des prix des matières premières. L’Europe est la zone la plus exposée.
- Le niveau final des prix de l’énergie est encore très incertain.

2. Des facteurs de soutien à la reprise

- L’amélioration de la situation sanitaire permet une levée des restrictions sanitaires dans les pays occidentaux.
- Les créations d’emplois sont dynamiques.

3. Renforcement des pressions inflationnistes

- L’inflation atteint des niveaux inédits depuis plusieurs décennies aux Etats-Unis et en Europe.
- La hausse des prix de l’énergie constitue un nouveau facteur inflationniste.
- La clé du problème réside dans l’évolution du marché du travail, très tendu aux États-Unis et en Europe, ce qui provoque une pénurie de main d’œuvre et entretient le cycle inflationniste.

4. Tensions durables sur le marché du travail

- Le marché du travail américain est extrêmement tendu et les salaires accélèrent.
- La tension en Europe ne se voit pas encore dans les salaires.

Contexte toujours favorable mais nécessitant une plus grande vigilance

 

Marchés actions : des incertitudes qui justifient de se montrer prudent

  • Une résolution du conflit devrait permettre un rebond.
  • Le contexte de forte inflation, amplifié par la hausse des matières premières, risque de fragiliser le rebond dans la durée.
  • Notre préférence va aux actions européennes dont les niveaux de valorisation nous semblent plus raisonnables.

Marchés obligataires : poursuite de la hausse des taux d’intérêt

  • L’ampleur de la normalisation des politiques monétaire nous paraît encore sous-estimée.
  • Sur le compartiment du crédit, le supplément de rendement est attractif mais les incertitudes économiques pourraient affecter la classe d’actif.
L’opinion exprimée ci-dessus est datée de mars 2022 et est susceptible de changer.
À destination de clients professionnels.

Notre analyse de la conjoncture

1
Hausse des taux à venir
2
Transition en douceur pour la BCE
3
Assouplissement de la politique économique
états-unis

La croissance est forte, les pressions inflationnistes ne faiblissent pas et le marché du travail est toujours sous pression. Cet environnement pousse la Fed à accélérer sa transition vers une politique monétaire moins accommodante.

Zone euro

La dégradation de la situation sanitaire et le renforcement des restrictions commencent à avoir un impact visible sur la conjoncture. L’inflation est forte mais la BCE ne semble pas pressée de remonter ses taux d’intérêt.

Chine

Les statistiques sont cohérentes avec un rebond de la croissance au quatrième trimestre, même si l’activité dans le secteur de l’immobilier reste faible et que la politique « zéro Covid » des autorités freine la reprise de la consommation. L’orientation de la politique économique est plus accommodante.

L’opinion exprimée ci-dessus est datée de mars 2022 et est susceptible de changer.
À destination de clients professionnels.