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Notre scénario et notre positionnement

Notre Scénario à moyen terme

Nous analysons l’environnement économique et de marché pour déterminer un scénario à moyen terme et l’évaluation relative des classes d’actifs

Résumé Perspectives Économiques et Financières

Nos préférences en matière de classes d’actifs

++

Actions

• Une prime de risque toujours attractive dans un contexte de taux bas.

• Un point bas économique derrière nous et une exposition à la relance budgétaire.

• Préférence pour les actions européennes et émergentes.

++

Convertibles

• Une exposition indirecte aux marchés actions.

++

High Yield

• Vers une performance proche du portage, toujours attractive dans l’univers obligataire.

++

Dettes Subordonnées Financières

• Des niveaux de provisions qui ont atteint leur pic.

• Un niveau de capital au plus haut.

• Une qualité d’actifs restée saine malgré la crise.

• Un risque de défaut très faible.

+

Dettes émergentes

• Un portage attractif mais peu de compression de spreads à attendre.

=

Obligations Corporate

• Une classe d’actifs soutenue par les achats des banques centrales, mais des rendements très bas.

–

Monétaire

• Pas de remontée des taux des banques centrales avant longtemps.

– –

Obligations d’état

• Le changement de politique de la Fed et les volumes d’émissions pourraient faire remonter les taux longs.

L’opinion exprimée ci-dessus est datée de septembre 2021 et est susceptible de changer.

Notre positionnement actuel

Le pilotage de l’allocation tactique découle de notre scénario macroéconomique, via des échanges permanents au sein de l’équipe et avec les différentes équipes de gestion de Lazard Frères Gestion.

Allocation du portefeuille de référence*

(Gestion flexible internationale multi classes d’actifs
Exposition actions de 20% à 80% – Sensibilité aux taux de -5 à +10)

ACTIONS

Sur-exposition des actions par rapport à l’indice de référence dans un contexte de retour progressif à la normale de l’activité économique et de très fort soutien des politiques monétaires et budgétaires

• Plus grande prudence face à la probabilité croissante du scénario de dérapage de l’inflation et d’un durcissement plus important de la politique monétaire que ce qui est anticipé actuellement.

Évolution de l’exposition actions

ALLOCATION GÉOGRAPHIQUE

états-unis

Mars 2021 30,7%

Juin 2021 31,4%

Août 2021 32,4%

EUROPE

Mars 2021 19,0%

Juin 2021 18,2%

Août 2021 17,9%

émergents

Mars 2021 11,4%

Juin 2021 11,4%

Août 2021 10,6%

JAPON

Mars 2021 5,5%

Juin 2021 5,7%

Août 2021 5,7%

AUTRES

Mars 2021 0,0%

Juin 2021 0,0%

Août 2021 0,0%

L’opinion exprimée ci-dessus est datée de septembre 2021 et est susceptible de changer.
* Allocation du portefeuille de référence : fonds international diversifié Lazard Patrimoine Opportunities SRI au 31 août 2021.
À destination de clients professionnels.

OBLIGATIONS

Sur exposition du crédit dans une contexte de retour progressif à la normale de l’activité économique notamment via les subordonnées financières et au haut rendement.

• Prise de profits sur le crédit offensif, sur des niveaux de spreads historiquement bas. Les signes croissants de tension du marché du travail pourraient amener une remontée rapide des taux américains et générer de la volatilité sur les marchés.